8月25日，藍(lán)思科技發(fā)布2024年半年度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入288.67億元，同比增長(zhǎng)43.07%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.61億元，同比增長(zhǎng)55.38%。

正所謂“春江水暖鴨先知”，盡管市場(chǎng)普遍認(rèn)為消費(fèi)電子行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)相對(duì)成熟的階段，但是藍(lán)思科技營(yíng)收和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)高位數(shù)增長(zhǎng)，證明行業(yè)正在迎來新一輪發(fā)展周期，而產(chǎn)業(yè)鏈巨頭憑借更深的業(yè)務(wù)護(hù)城河，有望打開新的增長(zhǎng)空間。

這份成績(jī)單，折射出消費(fèi)電子行業(yè)未來發(fā)展的更多可能性。

兩大類業(yè)務(wù)螺旋式上升 揭示藍(lán)思穿越周期的定力

上半年，消費(fèi)電子行業(yè)集體發(fā)力，以藍(lán)思科技為代表的產(chǎn)業(yè)鏈龍頭核心業(yè)務(wù)均向好發(fā)展。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的關(guān)鍵要素，藍(lán)思科技在財(cái)報(bào)中指出，主要為公司消費(fèi)電子和車載業(yè)務(wù)收入增加。

先看消費(fèi)電子業(yè)務(wù)，藍(lán)思科技自身布局與周期復(fù)蘇形成共振，揭示了一家公司如何在產(chǎn)業(yè)大周期中獲得確定性。

自2023年以來，消費(fèi)電子市場(chǎng)逐步回暖，手機(jī)與PC兩大核心賽道均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

根據(jù)最新的Omdia智能手機(jī)出貨預(yù)調(diào)研報(bào)告，2024年第二季度出貨量總計(jì)2.903億臺(tái)，同比增長(zhǎng)9.3%。同時(shí)，IDC報(bào)告顯示，今年第二季度全球出貨量達(dá)到6490萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)3%，結(jié)束了連續(xù)七個(gè)季度的下滑。

藍(lán)思科技聚焦手機(jī)與PC兩大核心賽道，業(yè)務(wù)發(fā)展受益于行業(yè)β。但與此同時(shí)，公司有三大舉措形成了獨(dú)特的α，透露出消費(fèi)電子公司強(qiáng)化內(nèi)在動(dòng)力的方向。

第一，保持財(cái)務(wù)基本面的穩(wěn)健。

從資產(chǎn)方面看，藍(lán)思科技報(bào)告期內(nèi)，期末資產(chǎn)總計(jì)為739.10億元，應(yīng)收賬款為81.32億元；現(xiàn)金流量方面，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為33.68億元。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流充裕，意味著較高的安全邊際，這是業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展的首要因素。

受益于此，公司始終保持經(jīng)營(yíng)活力，自上市以來累計(jì)現(xiàn)金分紅超74億元。

第二，跨周期堅(jiān)持研發(fā)投入與技術(shù)儲(chǔ)備。

藍(lán)思科技上半年研發(fā)費(fèi)用為12.73億元，同比增長(zhǎng)11.32%。截至報(bào)告期末，公司有效專利達(dá)到2248件，其中絕大部分是發(fā)明專利和實(shí)用新型專利。不斷加快開發(fā)新技術(shù)、新工藝、新材料，有助于公司垂直整合，進(jìn)一步鞏固藍(lán)思科技結(jié)構(gòu)件和模組的市場(chǎng)份額。

第三，強(qiáng)化“精益管理”能力。

這個(gè)詞多次出現(xiàn)在藍(lán)思科技過往財(cái)報(bào)中。今年上半年，公司進(jìn)行了真正的“大動(dòng)作”：對(duì)原有架構(gòu)進(jìn)行了事業(yè)部制改革，合并優(yōu)化職能部門，設(shè)立脆性材料、金屬及其他非脆性材料、模組三大事業(yè)部，突出了以盈利為核心考核與激勵(lì)指標(biāo)的獎(jiǎng)懲機(jī)制。

相關(guān)舉措在成本管控方面已初步顯現(xiàn)效果。在上半年?duì)I收超40%的增速下，公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用均未發(fā)生重大變化。

隨著行業(yè)向上周期到來，藍(lán)思科技實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，說明做“難而正確”的事終會(huì)有所回報(bào)。而在消費(fèi)電子板塊優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固的基礎(chǔ)上，藍(lán)思科技在新能源汽車業(yè)務(wù)方面的進(jìn)展，展示出消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)合經(jīng)營(yíng)的更多機(jī)遇。

藍(lán)思科技從玻璃業(yè)務(wù)逐步拓展，車載產(chǎn)品矩陣日趨完善。據(jù)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》報(bào)道，藍(lán)思科技已與超過30家國(guó)內(nèi)外新能源汽車及傳統(tǒng)豪華汽車品牌建立了合作關(guān)系，中控模組、儀表面板、智能B柱與C柱等新產(chǎn)品得到了更多客戶的認(rèn)證，陸續(xù)進(jìn)入批量生產(chǎn)階段。

如今，新能源汽車滲透率的持續(xù)上升，驗(yàn)證了藍(lán)思科技布局這方面業(yè)務(wù)的前瞻性。據(jù)全國(guó)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)統(tǒng)計(jì)，2024年7月新能源車型銷量滲透率達(dá)51.1%，標(biāo)志著新能源汽車正逐漸成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的主流選擇。

同時(shí)，我們認(rèn)為，今年藍(lán)思科技新能源汽車業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，離不開智能駕駛逐步成熟帶來的新“上車”機(jī)會(huì)，公司持續(xù)拓展產(chǎn)品品類，有望實(shí)現(xiàn)單車價(jià)值量進(jìn)一步突破。

總之，從藍(lán)思科技兩大類業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)中，不難看出前瞻性布局和長(zhǎng)期戰(zhàn)略定力的重要性。而這份成績(jī)單的意義不至于此，關(guān)鍵領(lǐng)域增長(zhǎng)的背后，是行業(yè)投資價(jià)值的重估。

“AI+”終端升級(jí)浪潮下 消費(fèi)電子長(zhǎng)期效益凸顯

縱觀整個(gè)消費(fèi)電子板塊，產(chǎn)業(yè)新周期疊加新一輪科技創(chuàng)新浪潮，對(duì)消費(fèi)電子行業(yè)的正向引導(dǎo)作用持續(xù)凸顯，行業(yè)未來前景值得期待。

短期來看，周期復(fù)蘇與供應(yīng)鏈庫存調(diào)整正在推動(dòng)消費(fèi)電子行業(yè)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)。

步入下半年，消費(fèi)電子進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，多家終端大廠將發(fā)布新機(jī)。比如，蘋果將于九月秋季發(fā)布會(huì)發(fā)布首款A(yù)I手機(jī)iPhone 16 系列，現(xiàn)已進(jìn)入新機(jī)備貨期。

巨頭新品催化下，消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)下游訂單旺盛，龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)凸顯。以藍(lán)思科技為例，公司憑借研發(fā)實(shí)力、技術(shù)儲(chǔ)備以及精益生產(chǎn)的能力，贏得了一批國(guó)際知名品牌客戶，如蘋果、三星、華為、小米、OPPO、vivo、榮耀、谷歌、Meta，特斯拉、寧德時(shí)代、寶馬、奔馳、大眾、理想、蔚來、比亞迪等。

隨著下半年產(chǎn)能利用率越來越高，藍(lán)思科技業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步增長(zhǎng)，龍頭效應(yīng)將帶動(dòng)消費(fèi)電子行業(yè)景氣度提升。

中長(zhǎng)期來看，在新一輪科技創(chuàng)新浪潮推動(dòng)下，消費(fèi)電子行業(yè)增長(zhǎng)潛力還有很大釋放空間，多元化布局的公司將收獲更多增長(zhǎng)確定性。

以藍(lán)思科技的布局來看，智能終端的爆發(fā)和新能源汽車長(zhǎng)期趨勢(shì)，構(gòu)成了未來很長(zhǎng)一段時(shí)間的“投資主題”。

具體而言，在消費(fèi)電子業(yè)務(wù)方面，AI賦能下，智能手機(jī)、AI PC有望形成新一輪換機(jī)潮，智能穿戴設(shè)備放量也指日可待。

隨著AI大模型在端側(cè)加速應(yīng)用，IDC 預(yù)計(jì)2024年生成式AI手機(jī)出貨量將達(dá)2.342億部，占整體智能手機(jī)出貨量占比將達(dá)到19%，市場(chǎng)潛力巨大；今年多款A(yù)I PC在上半年集中高調(diào)發(fā)布，據(jù)Canalys預(yù)測(cè)，2024年全球AI PC出貨量將占PC總出貨量的18%，AI成為驅(qū)動(dòng)PC市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ淮送猓S著蘋果孕育多年的Vision Pro發(fā)布，可穿戴設(shè)備也有望持續(xù)放量。

中金證券分析稱，AI終端外觀升級(jí)趨勢(shì)明確，藍(lán)思核心受益。AI終端對(duì)于散熱升級(jí)推動(dòng)明顯，外觀件作為重要散熱環(huán)節(jié)亦有望迎材料和設(shè)計(jì)更新。預(yù)計(jì)未來高端手機(jī)中框有望改為高端鋁合金材料，背板或?qū)⒏目顬椴Ａ?金屬的復(fù)合材料設(shè)計(jì)。藍(lán)思作為全球手機(jī)蓋板核心供應(yīng)商，兼具領(lǐng)先的金屬加工能力，有望受益手機(jī)后蓋升級(jí)趨勢(shì)，提升ASP及盈利能力。

終端升級(jí)的大趨勢(shì)，對(duì)消費(fèi)電子廠商產(chǎn)品設(shè)計(jì)、硬件性能提出了更高要求，包括算力提升對(duì)應(yīng)的散熱性能提升、空間結(jié)構(gòu)優(yōu)化等，進(jìn)而推動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值提升。

作為消費(fèi)電子行業(yè)最早開始對(duì)光學(xué)、結(jié)構(gòu)件及功能件模組開展研發(fā)、創(chuàng)新的企業(yè)之一，藍(lán)思科技將憑借備受認(rèn)可的技術(shù)實(shí)力成為這一趨勢(shì)的受益者。近日，《財(cái)富》中國(guó)科技 50 強(qiáng)榜首次發(fā)布，藍(lán)思科技首批登榜，就是對(duì)公司競(jìng)爭(zhēng)力的肯定。

除了消費(fèi)電子，新能源汽車業(yè)務(wù)也將在未來幾年持續(xù)為藍(lán)思科技貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?jù)IDC預(yù)測(cè)，中國(guó)乘用車市場(chǎng)中的新能源汽車市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)在2028年將突破2300萬輛，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)22.8%，持續(xù)增長(zhǎng)潛力強(qiáng)勁。

清晰可見的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展路徑和增長(zhǎng)前景，可以讓投資者在市場(chǎng)的不確定性中獲得更多勝算。因此，不難預(yù)見市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)電子龍頭長(zhǎng)期看好的信心。

結(jié)語

藍(lán)思科技以營(yíng)收、凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)，拉開了消費(fèi)電子板塊在新周期上行的帷幕。而制造業(yè)長(zhǎng)線價(jià)值的實(shí)現(xiàn)過程需要跨越周期，唯有長(zhǎng)期主義者可以堅(jiān)持到勝利時(shí)刻。

對(duì)此，我們認(rèn)為，藍(lán)思科技的長(zhǎng)期主義不僅體現(xiàn)在這份中報(bào)所涉及的業(yè)務(wù)布局方面，更是貫穿公司發(fā)展的理念之中。

藍(lán)思科技將可持續(xù)發(fā)展視為企業(yè)發(fā)展的核心戰(zhàn)略，持續(xù)踐行綠色經(jīng)營(yíng)理念，并構(gòu)建了智能制造新體系。在綠色經(jīng)營(yíng)方面，公司近日才舉行了黃花園區(qū)屋頂分布式光伏項(xiàng)目（一期）的并網(wǎng)發(fā)電儀式，加速綠色能源轉(zhuǎn)型之路；在智能制造方面，公司以智聯(lián)網(wǎng)、人工智能、大數(shù)據(jù)與工業(yè)的全方位系統(tǒng)集成，打造了行業(yè)工業(yè) 4.0 的新高度。

有道是積土成山，非斯須之作。藍(lán)思科技長(zhǎng)期的戰(zhàn)略布局，正在消費(fèi)電子終端升級(jí)浪潮中彰顯長(zhǎng)期效益。