11月5日，據深交所創業板上市委2020年第42次審議會議結果公告，東莞市達瑞電子股份有限公司（以下簡稱“達瑞電子”）創業板IPO成功過會。

據了解，達瑞電子專注于消費電子領域，主要從事消費電子功能性和結構性器件的研產銷，包括消費電子功能性器件和可穿戴電子產品結構性器件。

在消費電子功能性和結構性器件方面，產品廣泛應用于手機組裝、數碼產品組裝、FPC、OLED 屏幕組件、塑膠外殼、頭戴耳機等領域，是智能手機、平板電腦等消費電子產品及其組件實現特定功能所需的元器件；在3C智能裝配自動化設備方面，產品主要有高速貼合機和AOI檢測設備等，應用于3C電子產品與其他電子產品零組件的裝配、貼合等自動化操作。

業績方面，達瑞電子呈現出較高的增長性，2017年至2020年上半年，實現營收3.66億元、6.07億元、8.67億元和3.74億元；實現凈利潤0.53億元、1.40億元、2.27億元和0.88億元。2017年至2019年，營收和凈利潤復合增長率分別為53.87%和107.27%。

毛利率方面，報告期內，其綜合毛利率分別為41.77%、44.02%、47.97%和44.50%，整體呈上升趨勢；今年上半年毛利率小幅下滑，系因疫情導致主營產品銷量下滑所致。

如上文所述，達瑞電子積累了大批知名客戶，報告期內，其前五大客戶占當期營收的比重分別為73.40%、71.06%、66.27%和65.45%。包括OLED顯示屏行業全球市場占有率最高的核心客戶三星視界，Jabra、Bose、Sony、Facebook、Sennheiser等消費電子終端品牌客戶，鵬鼎控股、華通電腦、臺郡科技、藤倉電子、安費諾等FPC軟板客戶，以及美律電子、偉易達、立訊精密、歌爾股份等消費電子行業EMS客戶。

下圖可見，2017年三星視界還排在其客戶第三位，隨著營收占比不斷增加，此后一躍而升為其第一大客戶，營收占比分別為11.58%、27.48%、41.43%和40.02%。占比不斷攀升的原因為：三星視界是OLED屏全球市場的龍頭企業，2019年市場占有率為87.12%，而達瑞電子手機類功能性器件正應用于該領域，隨著該客戶市占率的提高，對達瑞電子的營收占比也相應提升。

據了解，其銷售的功能性器件和結構性器件最終應用于蘋果、華為、OPPO、Jabra、Bose等消費電子產品終端品牌。下圖為其產品在終端品牌的最終應用金額及占比情況，可以看出，其對蘋果的收入占比不斷減少，由2017年的40.60%減少至2020年上半年的29.56%；對華為的收入占比則不斷增加，由2017年的3.15%增加至2020年上半年的29.60%。

報告期內，達瑞電子主要供應的東莞三星視界，定位于供應華為、OPPO、vivo等國內品牌手機OLED屏。也就是說，其產品應用的終端品牌由蘋果切換至華為，主要受其大客戶，即華為供應商三星視界營收占比不斷攀升，蘋果供應商鵬鼎控股等客戶占比不斷減少所致。而且終端品牌的切換并未影響其業績，反而助力其業績實現持續暴增。

研發方面，其研發費用分別為0.22億元、0.26億元、0.45億元和0.21億元，研發費用率分別為5.98%、4.31%、5.15%和5.66%。對比同行發現，由于下游消費電子行業更新迭代速度快，多數業內同行都不斷加大研發投入，達瑞電子除2017年其略高于行業均值外，此后均低于均值。

總體來說，受益于客戶蘋果至華為的完美切換，達瑞電子的營收保持了高速增長，但作為消費電子供應商，研發亦不容忽視。