受到市場大環境的影響，今年動蕩頗多的股市也讓許多供應鏈上市公司承受著雙倍壓力。

有供應鏈廠商指出：“今年整個環境已經很不好了，并且我們看明年Q1甚至到Q2行情都不會太好，很大可能還會比今年更慘淡，所以受到影響的一定不止中小企業，整個供應鏈的公司都面臨很大考驗。”

2018年開始，業內就已經多家上市的供應商廠商因資金問題頻繁在股權質押與解除質押之間徘徊。與此同時，投資者或許因為市場行情不佳，已經開始對一些競爭優勢不夠突出的企業進行減持。

雖然供應鏈上市公司在許多方面的實力都比大部分中小企業更強，但根據記者近期的觀察，仍有一些企業已經出現了較為明顯的問題，其中就包括切入華為供應鏈的聯創電子。

業績增長力不足 恐陷入競爭危機 

查閱聯創電子2018年第三季業績公告，公司營收35.39億元，同比有2.10%的小幅度下滑，不過同期內凈利潤卻仍有22.00%的顯著增長，至1.83億元。對于凈利潤數據出現較明顯的增幅，聯創電子表示，主要是得益于主營業務的業績增加，從而帶動凈利潤提升。

一直以來，聯創電子在非手機類光學鏡頭領域的發展較為理想。此前就有各方消息傳出，聯創電子全資子公司聯益光電憑借3D人臉識別紅外鏡頭產品順利打入華為供應鏈中。

有業內人士指出：“由于該公司相關產品類型較為特殊，短期內競爭環境良好，故而能夠為其帶來不錯的收益。”對比手機市場的情況，該公司今年內凈利潤的增長很大可能是得益于此。

反觀聯創電子TP、CCM（觸顯、手機攝像模組）等業務的情況，與非手機鏡頭相比可以說是相差甚遠。

據知情人透露：“聯創電子雖然大舉擴張TP和CCM，但是在同行中，一方面沒有明顯的技術優勢，只能通過殺價的方式拿訂單。就拿他們的CCM業務來說，雖然現在拿到一些量比較大的ODM訂單，但是能賺錢的可能性幾乎是零。因為價格低的同時，還要算上良率形成的損失。”

其實從TP和CCM兩大產業的行情來看，產品毛利幾乎是連年下跌，再加上價格戰帶來的影響，這兩項業務對于聯創電子來說或許僅能起到創收的作用，實際利潤仍需要依靠非手機鏡頭業務來平衡。

不過隨著手機市場行情一路下行，許多供應鏈廠商都開始拓展非手機領域的業務，未來包含大立光、舜宇等巨頭有很大可能會與之競爭。這也意味著這一行業競爭加劇的同時市場紅利將會減少，屆時聯創電子能否還能在這個領域一枝獨秀？

不僅業務體系存在漏洞，筆者還發現該公司另一個值得關注的問題點。

現金流長期赤字 重要股東不斷減持

雖然從營收和凈利兩項指標來看，聯創電子第三季度算是交出了一份不錯的成績單；但記者發現，該公司今年內經營現金流量凈額卻一直是負數。（詳情如下圖）

（圖源內容：同花順財經）

從圖中數據來看，聯創電子現金流凈額赤字并不是2018年才開始出現的情況。不過與去年相比，該公司此項數據從今年第一季度開始持續減少，降幅十分明顯。正如文章開頭提到，2018年內大多數供應鏈公司都面臨資金問題，聯創電子顯然也沒能避免。

在聯創電子業績增長缺乏新動力，且受困于現金流問題的情況下。名為“硅谷天堂”的投資公司旗下多家子公司作為聯創電子重要股東，在2018年下半年開始頻繁減持聯創電子的股份。（詳情如圖）

隨著利空消息頻頻傳出，導致聯創電子股價一路狂瀉。

或許是為了護盤，筆者還發現，在近半年來，聯創電子公告提到的增持股東均為該公司董事長、高管以及一家名為江西鑫盛投資有限公司的股東。江西鑫盛為聯創電子第二大股東，而該公司法人正是聯創電子的法人韓盛龍。

雖然公司股東意圖通過增持的方式為公司帶來利好消息，不過仍未擋住聯創電子股價的跌勢，截至今日（12月20日）收盤，該公司股價報8.48元/股。

從這幾個問題來看，聯創電子就像是陷入一個“連環套”。首先是手機市場行情持續下行，缺少產品競爭力難以獲得毛利較高的產品訂單；導致其不得不繼續依靠非手機鏡頭產品盈利。然而非手機市場雖然利潤頗豐，但卻又明顯的數量短板，未來幾年競爭加劇后，聯創電子目前獨享紅利的局面或許出現轉變。

在上述前提下，缺少帶動業績增長動力的聯創電子在供應鏈眾多上市公司中優勢將被弱化，從而削減投資者的信心，雖然公司幾位大股東竭力護盤，但毫無疑問，這只是一種治標不治本的方式。