9月11日，背光顯示模組廠商隆利科技IPO上會獲通過。隆利科技的主營業務為背光顯示模具的研發、生產和銷售，其生產的背光顯示模組可應用于智能手機、平板電腦、數碼相機、車載顯示器、醫用顯示儀、工控顯示器等領域。公司目前的客戶包括京東方、深天馬、信利、深超光電、華顯光電、帝晶光電和合力泰在內的液晶顯示模組龍頭企業客戶。即便隆利科技IPO順利過會。不過，證監會發行審核委員會也對隆利科技提出了五大需要再次說明的問題。

隆利科技簡介

深圳市隆利科技股份有限公司是一家專業從事LED/CCFL背光源研發、生產和銷售的的**企業。現已發展成為擁有廠房面積23000平方米，員工1300余人，分為注塑、模具、五金、SMT、模切、背光模組等6個部門,其中千級無塵車間13000平方米，擁有精密模具制造、精密高速注塑機及自動貼模機等設備。

現有產能:自動貼膜機10臺,手動線7條,產出能力185k/天, 4.8kk/月。

新增產能:2014年3月中旬新增5樓2000平方車間,新增6臺自動貼膜機,兩條手動線,新增產能105k/天，2.7kk/月,總產能7.5kk/月。

導光板注塑機:15臺,180噸、1000射速注射機12臺,110噸，800射速注射機3臺。

公司擁有一支高素質、高效率的管理和管理團隊和一支經過嚴格訓練的質量保證團隊,確保給客戶提供高品質、高效率的服務。

隆利公司主要產品為超薄、高亮LED背光源、CCFL背光源等，以滿足光電顯示業界對中小尺寸、高品質平面光源的需求，公司先后導入ISO9001質量管理體系、ISO14001環境管理體系、有害物質過程管理體系和精細化生產管理模式。自主研發的制造系列產品均符合歐盟環保標準。

公司創立之初我們就確立了為客戶、為員工及事業伙伴、為社會創造價值的經營理念，多年的發展過程中，我們始終秉承這一理念，致力于成為業內最有競爭力的企業。

招股書解讀

據隆利科技在證監會網站披露的招股書上表示，公司擬在深交所創業板公開發行不超過 1816.53 萬股，發行后總股本不超過 7266.12 萬股，保薦機構為國海證券。

業績方面，2014-2016 年及 2017 年 1-6 月，隆利科技的營業收入為 2.84 億元、3.58 億元、6.47 億元和 3.61 億元；同期凈利潤分別為 1125.65 萬元、969.37 萬元、5851.17 萬元和 3855.41 萬元，主營業務毛利率分別為 14.2%、17.83%、21.36% 和 21.64%，而可比公司光莆股份同期主營業務的毛利率分別為 22.93%、30.83%、33.78% 和 37.11%。

本次發行前，隆利科技的實際控制人為吳新理和呂小霞夫婦，持有公司 78.62% 的股份。

募資3.5億，投資兩大項目

目前，光顯示模組行業高端產品市場份額仍由韓國、日本和中國臺灣廠商占據。但近年來，全球液晶顯示行業呈現向中國大陸地區轉移的趨勢。隆利科技認為，我國的中小尺寸背光顯示模組企業不僅占據了國內液晶顯示傳統應用領域較多的市場份額，并且正以較高的性價比優勢與外資企業和境外企業爭奪高端中小尺寸背光顯示模組份額。

報告期內，下游市場需求增大，隆利科技適時擴大產能，生產線由2014年末的14條擴大到2017年6月末的26條，生產能力大幅提高。

據了解，隆利科技本次 IPO 計劃募集資金 3.5 億元，其中 5000 萬元投向隆利光學研發中心，3 億元投向惠州市隆利中心尺寸 LED 背光源生產基地項目。

客戶集中度高，產品價格下降

據招股書披露，2014年度、2015年度、2016年度和2017年1-6月，隆利科技前五名客戶營業收入金額合計分別為27,811.61萬元、33，501.27萬元、63,507.87萬元和33，170.21萬元，占當期營業收入的比重分別為97.98%、93.69%、98.22%、91.93%。

隆利科技表示，公司下游為京東方、深天馬、信利、深超光電、華顯光電、帝晶光電和合力泰等液晶顯示模組企業，產品終端客戶為各大智能手機生產廠商，下游及終端應用產品領域本身品牌集中度均較高，因此隆利科技客戶的集中度亦相對較高符合下游及終端應用產品領域的特點。

隆利科技在招股書中還提到，與多數電子產品價格走勢相似，報告期內公司主要產品價格水平呈下降趨勢。這種趨勢一方面來自下游客戶的壓力，另一方面來自新產品新技術的逐步成熟和行業競爭的加劇。

從下游行業分析來看，消費電子行業終端需求熱點變化快，產品更新換代速度快。客戶傾向于為新產品付出比較高的價格，而一旦產品進入市場成熟期，客戶就會越來越關注成本。同時隨著技術的不斷成熟，競爭的加劇，其單價也會自然降低。

產品單一，證監會提五大問題

隆利科技在招股書中提示了產品單一、應收賬款發生壞賬等一系列風險。2014-2016 年及 2017 年 1-6 月份，公司背光顯示模組銷售收入占營收的比例分別為 99.72%、99.45%、99.87% 和 99.9%。而各期末，公司應收賬款期末賬面凈額分別為 5280.82 萬元、11132.57 萬元、12730.67 萬元和 19364.02 萬元；存貨賬面價值為 3378.19 萬元、6713.79 萬元、7769.04 萬元和 9664.04 萬元。

即便如此，隆利科技IPO上會還是順利過會。不過，證監會發行審核委員會也對隆利科技提出了五大需要再次說明的問題。

以下為具體問題：

1、報告期發行人（隆利科技）營業收入逐年上升，凈利潤波動幅度較大，主營業務毛利率逐年提升。請隆利科技說明：（1）報告期凈利潤變動趨勢與營業收入不相匹配的原因及合理性；（2）報告期隆利科技主營業務毛利率的影響因素、持續上升原因及合理性，是否與同行業可比公司變化趨勢一致。

2、隆利科技各期經營性現金流量凈額變動較大，資產負債率高于同行業可比公司，流動比率與速動比率均低于同行業可比公司。請隆利科技說明：報告期內各期經營性現金流量凈額波動較大，且與當期凈利潤不匹配的原因及合理性。

3、隆利科技產品集中于背光顯示模組，而OLED技術已實現在手機上快速應用。請隆利科技代表說明：（1）技術優勢和核心競爭力及其可持續性；（2）OLED屏幕（不需要背光模組)在手機中快速推廣對隆利科技的產品結構和持續盈利能力的影響，以及隆利科技應對措施；（3）市場占有率和行業地位。  

4、2014年9月，隆利科技以象征性價格收購員工設立的隆晟泰和創興盛兩家公司，并將其業務合并至發行人體系。請說明：（1）隆利科技以象征性價格受讓員工持有的隆晟泰和創興盛公司股權的合理性和公允性，相關員工利益是否受損；（2）上述員工持股是否為其真實意思表示，是否存在受托代持、利益輸送或者其他利益安排；（3）隆晟泰、創興盛為發行人提供擔保是否合法合規，是否存在其他對外擔保行為。

5、請隆利科技說明：（1）深圳市德倉科技有限公司相關訴訟進展情況，對本次發行的影響；（2）香港子公司寶隆高科與銀行租賃協議的具體內容，協議執行情況。