蘋果公司史上最好的一季度業(yè)績讓A股多家相關(guān)概念股近期表現(xiàn)又活躍起來，但這并不能支撐起市場的持續(xù)熱情。

因?yàn)閕Phone隱約顯出的頹勢，蘋果概念股已經(jīng)熄火許久。

市場分析人士指出，蘋果公司未在其財(cái)報(bào)中公布最新產(chǎn)品iPhone X的銷量相關(guān)數(shù)據(jù)，可能是由于iPhoneX銷量遭遇下滑，并出現(xiàn)了庫存高企的問題，這一點(diǎn)與之前產(chǎn)業(yè)鏈上盛傳的蘋果縮減iPhone X訂單不謀而合。

第三方調(diào)研公司證實(shí)了市場觀點(diǎn)，iPhone X的確沒有像蘋果公司希望的那樣受歡迎。Canalys數(shù)據(jù)顯示，2018年第一季度iPhone X出貨量不足1400萬臺，低于上個(gè)季度的2900萬臺（出貨量并不等同于銷量，但出貨量的嚴(yán)重下滑反映出市場的確對于iPhone X的需求不強(qiáng)），該機(jī)構(gòu)分析師Tuna Ann Nguyen直言蘋果高端產(chǎn)品面臨挑戰(zhàn)。

來自第三方研究機(jī)構(gòu)極光大數(shù)據(jù)的報(bào)告發(fā)現(xiàn)了更為嚴(yán)重的問題，iPhone以8.4%位居中國市場份額的第五位，這一相比于去年下滑了0.8個(gè)百分點(diǎn)，iPhone在中國的市場份額排在了華為、OPPO、vivo以及小米幾家廠商之后，前四家廠商合計(jì)銷量占比達(dá)到67.3%。

更值得關(guān)注的是，不光是蘋果，整個(gè)行業(yè)都出現(xiàn)了趨勢性的拐點(diǎn)。Canalys報(bào)告顯示，2018年一季度，中國智能手機(jī)銷量同比下滑21%，跌破1億臺至9100萬臺，創(chuàng)2013年四季度以來新低。

可以預(yù)見2018年對于中國手機(jī)行業(yè)來說，必將是一個(gè)不平靜的年份。

產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績出拐點(diǎn)

蘋果產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)上市公司的一季度業(yè)績似乎也從側(cè)面反映了手機(jī)行業(yè)正在迎來拐點(diǎn)。

記者統(tǒng)計(jì)了A股32家手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈公司（蘋果手機(jī)作為產(chǎn)業(yè)鏈的代表，其產(chǎn)業(yè)鏈公司往往也是其他手機(jī)品牌廠商的供應(yīng)商，本文以蘋果概念板塊代表手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈板塊）的2017年年報(bào)和今年一季報(bào)的情況。

11家公司2018年一季度凈利潤同比增速為負(fù)，去年同期該數(shù)字僅為5家；增速超過100%的由17年同期的11家縮減至6家；而以同比增速的中位數(shù)來看，18年一季度為13.11%，去年同期則為51.38%。

通過扣非后凈利潤同比增速來進(jìn)一步觀察，2018年一季度手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的經(jīng)營狀況更加不容樂觀，同比增速為負(fù)的公司數(shù)量增加至14家，同比增速中位數(shù)也進(jìn)一步下滑至6.97%，去年同期這一數(shù)據(jù)為58.32%。

手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈總市值前十名的龍頭公司中，歌爾股份（002241.SZ）以及藍(lán)思科技（300433.SZ）一季度凈利潤同比增速為負(fù)，分別下滑38.55%和50.15%，扣非后凈利潤同比增速下滑幅度更是進(jìn)一步擴(kuò)大至65.24%和77.39%。

這兩家公司都曾是手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈中的超級明星，受益于行業(yè)的快速發(fā)展，兩家公司的市值一度超過750億元和1000億元，但是目前兩家公司的市值已經(jīng)腰斬。

一位業(yè)內(nèi)人士指出，歌爾股份目前的主打產(chǎn)品聲學(xué)器件成熟度較高，受良品率提升以及成本下降的影響，產(chǎn)品單價(jià)競爭激烈，價(jià)格下滑較快。一旦未來手機(jī)聲學(xué)器件更新?lián)Q代速度較慢乃至停滯，那么在市場總量有限的情況下，歌爾股份的營收與凈利潤都將受限。

對于藍(lán)思科技，一位供應(yīng)商項(xiàng)目經(jīng)理直言，2018年第一季度，消費(fèi)電子產(chǎn)品市場需求整體較為疲軟，下游終端幾大手機(jī)廠商紛紛采取加速去庫存的策略。同時(shí)，盡管 3月市場出現(xiàn)了采用前后蓋雙面玻璃、3D曲面玻璃的外觀設(shè)計(jì)的幾款中高端新機(jī)型，但由于新產(chǎn)品量產(chǎn)時(shí)間點(diǎn)較晚，藍(lán)思科技的相關(guān)產(chǎn)品良率仍處于初始爬坡階段。

實(shí)際上，早在去年第四季度，手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈便接二連三傳出利空，iPhone 8上市遇冷、手機(jī)一線大廠輪番砍單、iPhone X下調(diào)2018年第一季度出貨量等等。

先知先覺的投資者直接選擇“用腳投票”，截至5月11日收盤，自去年第四季度高點(diǎn)算起，蘋果概念板塊的區(qū)間跌幅達(dá)到20.45%，區(qū)間最大跌幅則達(dá)到了32.04%，跑輸同期三大指數(shù)。

32家公司里，僅有東尼電子、共達(dá)電聲、精測電子（300567.SZ）以及勝宏科技（300476.SZ）4家公司在此區(qū)間實(shí)現(xiàn)上漲，其余28家公司全部慘跌。

其中，跌幅超過50%的有2家公司，分別為安潔科技（002635.SZ）和超聲電子（000823.SZ）；介于30%-50%和10%-30%之間分別的有10家和14家公司，回調(diào)幅度小于10%的只有2家。

股價(jià)萎靡背后，一個(gè)主要原因是行業(yè)銷量趨勢的轉(zhuǎn)向。此前市場普遍預(yù)期受創(chuàng)新技術(shù)帶動(dòng)，手機(jī)銷量有望延續(xù)增長，于是產(chǎn)業(yè)鏈公司紛紛采取積極備貨的策略。

對行情的誤判，導(dǎo)致了這些上市公司今年一季度存貨數(shù)量同比出現(xiàn)了明顯增長，14家公司同比增幅超50%，僅有經(jīng)營放緩的依頓電子（603328.SH）和陷入困境的共達(dá)電聲存貨數(shù)量同比下滑。

此外，隨著產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商工藝的逐漸成熟，手機(jī)零部件價(jià)格開始生變，無論是指紋識別、雙攝像頭模組、手機(jī)天線等價(jià)格均出現(xiàn)了明顯滑落，單品價(jià)格滑落自然也影響了相關(guān)公司的營收乃至凈利潤情況。

一位業(yè)內(nèi)資深采購人員向記者證實(shí)了這一情況，他表示今年以來手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈零部件全線降價(jià)。

以指紋識別為例，2017年一季度單價(jià)為30元，到了今年一季度已經(jīng)幾乎腰斬，預(yù)計(jì)今年下半年會進(jìn)一步下滑。造成這一現(xiàn)象的原因是，以前指紋識別置于手機(jī)正面貴一些，而全面屏?xí)r代到來之后，多數(shù)手機(jī)采取將指紋識別置于手機(jī)背面的做法，使其價(jià)格大幅下降。

另外，雙攝像頭模組的單價(jià)也已經(jīng)殺到10美元以下，僅為8-9美元左右。上述業(yè)內(nèi)資深采購人員指出，目前除了近期一直在漲價(jià)的MLCC之外，僅剩屏下指紋（一種新型技術(shù)將傳感器集成于屏幕下方，從而實(shí)現(xiàn)指紋認(rèn)證，不再需要外置的電容式傳感器）價(jià)格較高，達(dá)到15美元左右。

如果說一季度作為消費(fèi)電子的傳統(tǒng)淡季，相關(guān)上市公司業(yè)績下滑還能被接受的話，那么從15家上市公司披露的2018年半年報(bào)業(yè)績預(yù)告來看，行業(yè)今年面臨的形勢不可謂不嚴(yán)峻。

15家公司中，僅有東山精密（002384.SZ）以及安潔科技的同比增速均值超過50%，合力泰（002217.SZ）以45.97%位居第三。

產(chǎn)業(yè)鏈上的龍頭公司，包括歐菲科技、立訊精密（002475.SZ）、大族激光（002008.SZ）以及信維通信（300136.SZ）的增速均低于20%，去年同期這幾家公司的同比增速均超過了60%，甚至實(shí)現(xiàn)翻倍式增長。

除此之外，歌爾股份、萊寶高科（002016.SZ）以及共達(dá)電聲三家公司同比增速為負(fù)。

作為整個(gè)手機(jī)代工領(lǐng)域的巨無霸企業(yè)，臺積電在其2018年一季報(bào)中披露的第二季度指引也指出，受智能手機(jī)板塊需求疲軟的影響，營業(yè)收入同比增速降至10%左右，而這還考慮了高性能計(jì)算機(jī)強(qiáng)勁的需求對沖，足見整個(gè)行業(yè)的頹勢。

投資者用腳投票

面對整個(gè)行業(yè)增速下滑，機(jī)構(gòu)投資者玩起了“跑得快”的游戲——今年第一季度，32家手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司合計(jì)遭到減持8.23億股。

20家公司的減持股數(shù)占流通股的比例超過了1%，甚至有5家公司被減持超過10%，其中藍(lán)思科技、安潔科技以及東山精密高居前三位，分別達(dá)到了19.14%、18.81%和15.14%。另外像歐菲科技、大族激光、信維通信以及歌爾股份也被減持超過了4%，這就不難理解一季度手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈公司股價(jià)低迷的情形了。

一位接受記者采訪的公募基金經(jīng)理指出，手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈板塊去年整體普漲的情況下，今年延續(xù)這一態(tài)勢的概率很低，板塊的貝塔收益消失，想要尋找阿爾法是一件非常困難的事情，自己一季度并沒有配置行業(yè)相關(guān)股票。

他認(rèn)為，2018年手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績大概率難以保持去年的高增速，隨之而來的估值中樞或?qū)⑾乱疲衲瓿霈F(xiàn)“戴維斯雙殺”的可能性非常大，板塊今年以來的走勢也反映了這一點(diǎn)。

他同時(shí)表示，盡管自去年底以來，多家券商對行業(yè)表達(dá)了積極觀點(diǎn)，但在他看來僅僅是給投資者進(jìn)行“心理按摩”，手機(jī)行業(yè)發(fā)展趨勢的確不容樂觀；當(dāng)被問及后續(xù)是否會進(jìn)行相關(guān)標(biāo)的配置時(shí)，他坦言信心不足。

另一位具有10年TMT行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的買方研究員在iPhone X上市之前就曾表示，2017年手機(jī)行業(yè)迎來創(chuàng)新技術(shù)的大年，2018年整個(gè)市場沒有新技術(shù)“可玩”的情況下，手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈公司的業(yè)績以及股價(jià)不容樂觀。

他的觀點(diǎn)是，一方面，2017年預(yù)期“打的太滿”，未來一旦業(yè)績不及預(yù)期，市場投資者的“情緒溢價(jià)”將成為一柄雙刃劍；另一方面，隨著多項(xiàng)新技術(shù)的應(yīng)用，新品手機(jī)價(jià)格必然水漲船高，消費(fèi)者換機(jī)周期也自然延長，未來手機(jī)出貨量下滑將是大概率事件。

這位研究員還指出，未來中小手機(jī)廠商的市場份額會逐步被龍頭企業(yè)搶占，隨之而來的供應(yīng)鏈端也將迎來洗牌期，中小廠商倒閉、橫向和垂直并購、龍頭企業(yè)優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大、行業(yè)集中度提高將成為常態(tài)。在這個(gè)過程中，通過研發(fā)技術(shù)優(yōu)勢、為高端客戶提供一體化增值服務(wù)的平臺型公司更容易脫穎而出。

現(xiàn)在看來，多項(xiàng)高科技面世讓國內(nèi)手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)紅火了一整年，接下來行業(yè)參與者將不得不面對陷入沉寂的2018年。

市場投資者對于整個(gè)板塊的熱捧正在消散，尤其在市場資金存量甚至縮量博弈的大環(huán)境下，去年板塊整體繁榮的景象大概率難以重現(xiàn)。