PCB 業務HDI 表現較好，多層板受歐債危機沖擊：PCB 業務營收17.86 億元（占總收入54.57%），同比增長1.77%。毛利率18.80%，同比持平。PCB 二廠主營HDI 板，上半年訂單不足，下半年智能手機對高階HDI 板需求大增，帶動全年營收9.19 億，同比增長8.99%；凈利潤6695 萬元，同比增長22.59%。毛利率在4 季度有明顯提升。PCB 一廠主要從事雙面板和多層板。Q3 受歐債危機影響較為嚴重，導致當機毛利率下滑，從而拖累全年，營收9.14 億元，同比下降0.32%，凈利潤4174 萬元，同比下降35.71%。

　　今年預計多層板有所恢復，HDI 板仍然受益于智能手機的強烈需求，維持高景氣度，有望提升公司PCB業務毛利率。

　　觸摸屏帶動顯示器業務增長：液晶顯示器業務營收9.4 億元（占總營收29.74%），同比增長13.25%，毛利率21.6%，同比上升4.9 個百分點。觸摸屏放量帶動毛利率提升。顯示器二廠從事STN、TFT 型液晶顯示模塊、電阻式觸摸屏和電容式觸摸屏模組生產。在智能手機的拉動下，供不應求，帶動全年實現營收8.22 億元，同比增長19.05%，凈利潤6377 萬元，同比增長51.65% 。顯示器一廠從事TN、STN 液晶顯示器模塊及觸摸屏sensor 生產，下半年sensor 投產，抵消了儀器儀表價格下降的負面影響，全年實現營收1.83 億元，同比增長30.87%，凈利潤902 萬元，同比增長155.35%。根據我們的測算，觸摸屏貢獻營收2.5 億，凈利潤5000 萬。公司今年繼續擴產，受益于千元智能手機爆發，觸摸屏有望持續增長。

1、 季度前瞻：我們預計1 季度營收8.4 億，凈利潤5000 萬。

　　盈利預測及投資評級：受益于智能手機的需求增長，HDI 板景氣度依舊較高，公司積極優化PCB 產品結構，毛利率有望提升。觸摸屏與中興達成戰略聯盟，訂單較為確定，不確定的在于公司產能的擴張進度。我們給予公司2012 年至2014 年每股收益0.57、0.76、0.89 元的盈利預測，維持公司“推薦”評級。

1、觸摸屏行業產能擴張帶來的降價壓力。2、公司產能擴張進度低于預期。