天風(fēng)國際證券分析師郭明錤周三 (28 日) 撰文表示，蘋果Vision Pro 美國市場需求已大幅放緩，出貨時間目前已改善到 3–5 天 (3 月初到貨)。此外他預(yù)估，蘋果已在收集使用者回饋以規(guī)劃 Vision Pro 產(chǎn)品藍圖，該頭戴裝置規(guī)格顯著變化的新機種，可能要到 2027 年才會量產(chǎn)。

郭明錤指出，1 月 19 日開放預(yù)購后的出貨時間即為 3 月初，意味 Vision Pro 在開放預(yù)購后雖因早期采用者積極購買而銷售一空，但需求隨即快速下滑且至今仍無改善。

他認為，除非 Vision Pro 降價或有更多吸引人的應(yīng)用，否則美國市場出貨成長有限。今年美國市場出貨量預(yù)估約 20 萬–25 萬臺，雖優(yōu)于蘋果原先預(yù)估的 15 萬–20 萬臺，但此規(guī)模仍是利基市場。

退貨率方面，郭明錤表示目前 Vision Pro 的退貨率低于 1%，此結(jié)果并無異常。值得注意的是，在退貨的使用者中，有約 20%–30% 是因為不知如何設(shè)定 Vision Pro。

對于全球發(fā)布時程預(yù)測，他表示因美國市場需求目前成長空間有限，在供應(yīng)改善下，有利提前全球發(fā)售時程，但實際發(fā)售時間取決于 Apple 修改軟體以符合其他國家法規(guī)的時程。目前仍維持蘋果可能在今年全球開發(fā)者大會 (WWDC) 前在更多國家發(fā)售 Vision Pro 的預(yù)測。

供應(yīng)鏈擴產(chǎn)方面，他提到過去一個月內(nèi)，數(shù)家原先產(chǎn)能較小的供應(yīng)商已擴產(chǎn)，從今年的 50–60 萬臺擴產(chǎn)到 70 萬–80 萬臺。即便如此，此規(guī)模仍為利基產(chǎn)品。

除了因為美國市場的早期采用者需求優(yōu)于預(yù)期，Apple 要求供應(yīng)商擴產(chǎn)的另一主因為降低全球發(fā)售后的出貨時間。需注意產(chǎn)能經(jīng)常不全然等同出貨量。以 iPhone 為例，目前每年組裝產(chǎn)能達至 2.5–3 億部，但實際出貨量顯著較低。

至于新機種預(yù)測，他表示市場普遍預(yù)期蘋果會推出降低規(guī)格 (如減少相機數(shù)量、移除 Eyesight 等) 的低價版與規(guī)格升級的新機種，但其最新的調(diào)查顯示，目前蘋果仍未正式開案上述兩種專案。

他指出，目前蘋果正式開案的新款 Vision Pro 專案，預(yù)計在今年第四季至明年第一季量產(chǎn)，由鴻海 (2317-TW) 取得新產(chǎn)品開發(fā)(NPI；new product introduction)。此新專案聚焦于改善供應(yīng)鏈生產(chǎn)與管理效率，而非規(guī)格變動。此新專案或可降低成本，而就最新規(guī)劃看規(guī)格變動有限，故目前推測使用者體驗可能不會與現(xiàn)在機型有差異。

蘋果已在收集使用者回饋以規(guī)劃 Vision Pro 產(chǎn)品藍圖，目前預(yù)估 Vision Pro 規(guī)格顯著變化的新機種，可能要到 2027 年才會量產(chǎn)。

最后郭明錤對目前 Vision Pro 的狀況作出投資結(jié)論：

Vision Pro 自預(yù)購至今，一切均符合先前預(yù)期，唯一超預(yù)期的就是早期采用者人數(shù)較預(yù)期多與供應(yīng)商擴產(chǎn)。但即便如此，依照目前的需求 (2024 年出貨預(yù)估調(diào)升至 60 萬–70 萬臺 vs. 先前的 50 萬臺) 與生產(chǎn)規(guī)模，Vision Pro 目前仍是利基產(chǎn)品。

對蘋果與絕大部分的供應(yīng)商而言，Vision Pro 此投資主題目前對股價影響仍非常有限。

Vision Pro 從利基產(chǎn)品成為大眾產(chǎn)品的三個關(guān)鍵，分別是應(yīng)用、售價與頭戴之舒適感。上述三個關(guān)鍵的改善 / 改變?yōu)槲磥淼挠^察重點。