今年以來(lái)，受中美貿(mào)易摩擦及下游終端市場(chǎng)需求萎縮影響，全球PCB行業(yè)整體增速放緩，A股PCB上市公司上半年的業(yè)績(jī)?cè)龇鄬?duì)低緩。不過(guò)，受益于5G商用的加速推進(jìn)，5G基站鋪設(shè)提速，帶動(dòng)上游高頻、高速、多層等高端PCB放量，加之汽車(chē)電子、工控醫(yī)療等細(xì)分領(lǐng)域的需求新增，5G商用帶來(lái)的行業(yè)紅利期開(kāi)始顯現(xiàn)，高頻高速PCB出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的趨勢(shì)，A股PCB上市公司也成為最先享受5G紅利的一批企業(yè)，業(yè)績(jī)開(kāi)始出現(xiàn)反差。
在梳理A股18家PCB廠(chǎng)商中，前三季度業(yè)績(jī)中，營(yíng)收增長(zhǎng)的有16家，凈利增長(zhǎng)的廠(chǎng)商有15家，還有三家下滑的廠(chǎng)商，包括廣東駿亞凈利潤(rùn)下滑69%，崇達(dá)技術(shù)凈利潤(rùn)下滑10%，丹邦科技凈利潤(rùn)下滑7%；第三季度中，營(yíng)收增長(zhǎng)有14家，凈利增長(zhǎng)11家，凈利下降的有7家，超聲電子和鵬鼎控股微降3%，廣東駿亞依然降幅最高，達(dá)65%。
但從營(yíng)收凈利等波動(dòng)情況來(lái)看，A股18家PCB廠(chǎng)商在5G需求釋放和PCB上游原材料漲價(jià)的帶動(dòng)下，三季度業(yè)績(jī)大部分超預(yù)期。隨著深南電路和滬電股份等新產(chǎn)能的逐步釋放，以及景旺電子和崇達(dá)技術(shù)等5G布局進(jìn)程加速，PCB廠(chǎng)商的年度業(yè)績(jī)和明年上半年業(yè)績(jī)都將迎來(lái)利好時(shí)期。
PCB廠(chǎng)商前三季度凈利八成呈正增長(zhǎng)
隨著PCB行業(yè)的產(chǎn)值不斷上漲，通訊類(lèi)PCB廠(chǎng)商的毛利率和業(yè)績(jī)也不斷超預(yù)期增長(zhǎng)，加速了PCB行業(yè)的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，PCB行業(yè)還有較大的增長(zhǎng)空間。
作為A股PCB龍頭和蘋(píng)果FPC核心供應(yīng)商，鵬鼎控股以173.37億元營(yíng)收領(lǐng)跑PCB行業(yè)之首，東山精密以163.7億元緊隨其后。同時(shí)，滬電股份、深南電路、生益科技等營(yíng)收過(guò)50億元。
從營(yíng)收增長(zhǎng)率來(lái)看，前三季度營(yíng)收的增長(zhǎng)同比幅度在15%左右，以深南電路44%的增長(zhǎng)率居首；其次，奧士康和明陽(yáng)電路出現(xiàn)小幅下降。
而從凈利來(lái)看，整個(gè)PCB行業(yè)的業(yè)績(jī)都在回暖中，滬電股份以122%的增長(zhǎng)率排在第一。滬電股份作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的通訊和汽車(chē)PCB供應(yīng)商，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是黃石滬士扭虧為盈，黃石二期進(jìn)入試產(chǎn)，且高端數(shù)通板及5G PCB等產(chǎn)品的毛利率高達(dá)31.7%。
與此同時(shí)，深南電路在5G訂單增長(zhǎng)和南通數(shù)通一期工廠(chǎng)新增產(chǎn)能的加持下，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的超預(yù)期增長(zhǎng)達(dá)83%。中京電子、博敏電子、弘信電子等，作為PCB生產(chǎn)廠(chǎng)商也實(shí)現(xiàn)了同比超50%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。其中，中京電子以高密度互聯(lián)印制電路板（HDI）和柔性電路板（FPC/FPCA）等協(xié)同發(fā)展，貢獻(xiàn)了較高的凈利潤(rùn)。
興森科技在上半年實(shí)現(xiàn)扭虧后，盈利能力持續(xù)增長(zhǎng)。其IC載板和半導(dǎo)體測(cè)試板業(yè)務(wù)需求旺盛、供不應(yīng)求。載板有望從目前月產(chǎn)1萬(wàn)平，長(zhǎng)線(xiàn)提升至月產(chǎn)7-8萬(wàn)平；而半導(dǎo)體測(cè)試板對(duì)應(yīng)華為海思研發(fā)需求，是新的業(yè)績(jī)助推力。
在凈利負(fù)增長(zhǎng)的三家企業(yè)中，丹邦科技、崇達(dá)技術(shù)、廣東駿亞等出現(xiàn)不同程度下滑，其中廣東駿亞的下降幅度高達(dá)69%。
從PCB廠(chǎng)商的前三季度業(yè)績(jī)來(lái)看，普遍呈現(xiàn)業(yè)績(jī)回暖之勢(shì)，在FPC、HDI、多層板等領(lǐng)域優(yōu)先出貨和布局的廠(chǎng)商，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相對(duì)出眾。
與此同時(shí)，但從第三季度業(yè)績(jī)來(lái)看，除了滬電股份、深南電路等頭部廠(chǎng)商的單季業(yè)績(jī)?cè)龇黠@，還有部分廠(chǎng)商的單季業(yè)績(jī)不樂(lè)觀(guān)。
七家PCB廠(chǎng)商第三季度凈利仍下降
不同于以上廠(chǎng)商在前三季度的營(yíng)收凈利雙豐收，在第三季度業(yè)績(jī)中，大部分廠(chǎng)商的營(yíng)收增幅趨緩；凈利的同比增減幅度出現(xiàn)小極端，中京電子高增185%，深南電路和滬電股份等增幅也超100%。與之相對(duì)的是，廣東駿亞跌幅達(dá)65%之外，超聲電子、鵬鼎控股、景旺電子、崇達(dá)技術(shù)、博敏電子、明陽(yáng)電路等也出現(xiàn)不同程度下降。
其中，鵬鼎控股受iPhone出貨量下滑影響，三季度單季業(yè)績(jī)微降。但，據(jù)券商消息稱(chēng)，5G iPhone對(duì)FPC及SLP的需求大增，鵬鼎控股是最先受益的供應(yīng)商之一，同時(shí)鵬鼎控股與華為展開(kāi)合作，其四季度業(yè)績(jī)或?qū)⒂写蠓嵘?
而從立訊精密接過(guò)珠海雙贏51%股權(quán)的景旺電子，力圖強(qiáng)化在軟板領(lǐng)域的實(shí)力。但三季度并表珠海雙贏業(yè)績(jī)后，因其單季虧損4400萬(wàn)，較二季度2800萬(wàn)虧損有所擴(kuò)大。后期隨著硬板產(chǎn)品迭代，軟板產(chǎn)線(xiàn)改造完成，產(chǎn)能逐步釋放，大客戶(hù)導(dǎo)入層面或?qū)⒂胁┺牡膶?shí)力。
此外，深南電路、滬電股份、生益科技等在高速多層電路板和背板等領(lǐng)域具有一定的行業(yè)優(yōu)勢(shì)，縱觀(guān)這幾家第三季度的業(yè)績(jī)?cè)鰟?shì)非常可觀(guān)。而崇達(dá)技術(shù)作為剛剛?cè)刖执祟I(lǐng)域的PCB廠(chǎng)商，三季度業(yè)績(jī)有些許不盡人意。
據(jù)悉，崇達(dá)技術(shù)今年上半年發(fā)行了8億元可轉(zhuǎn)債上市，以實(shí)現(xiàn)江門(mén)崇達(dá)的高多層線(xiàn)路板技術(shù)改造和大連崇達(dá)的超大規(guī)格印制線(xiàn)路板技術(shù)改造，還向子公司增資5.5億元用于5G PCB項(xiàng)目發(fā)展，從而對(duì)三季度業(yè)績(jī)帶來(lái)影響。
反觀(guān)博敏電子、明陽(yáng)電路、廣東駿亞等，其業(yè)績(jī)下降幅度較大。其中，博敏電子在切入新能源汽車(chē)PCB領(lǐng)域，遭遇了今年新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策退坡，車(chē)企降本壓力向產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，原本負(fù)債承壓的博敏電子單季業(yè)績(jī)相對(duì)慘淡。
此外，上市一年多的明陽(yáng)電路，主要是小批量板出口海娃，政府補(bǔ)貼和銀行理財(cái)?shù)蓉暙I(xiàn)利潤(rùn)，但基于2018年第三季度凈利潤(rùn)基數(shù)較高，2019年第三季度凈利潤(rùn)相對(duì)去年同期下降。
對(duì)于業(yè)績(jī)降幅最大的廣東駿亞來(lái)說(shuō)，為布局5G通信、工業(yè)控制及醫(yī)療等業(yè)務(wù)，在硬件改造和管理升級(jí)上投入成本較大，加之產(chǎn)能爬坡，華為中興等客戶(hù)導(dǎo)入周期長(zhǎng)，也出現(xiàn)了第三季度增收不增利的狀況。
值得關(guān)注的是，景旺電子、崇達(dá)技術(shù)、廣東駿亞等為5G通信板塊進(jìn)行了一系列的收購(gòu)從而深度布局PCB。隨著相關(guān)產(chǎn)能的陸續(xù)釋放，也將分食一定的5G通信板塊市場(chǎng)，未來(lái)業(yè)績(jī)相對(duì)可期。
寫(xiě)在最后
業(yè)內(nèi)人士表示，PCB在近兩個(gè)月出現(xiàn)價(jià)格微增的趨勢(shì)，但年底將回穩(wěn)。目前，5G商用對(duì)PCB的真正帶動(dòng)效應(yīng)不大，一部分是產(chǎn)能偽需求，待到5G基站鋪設(shè)相對(duì)完善，5G PCB真正的紅利期就來(lái)了。
與此同時(shí)，在原材料成本上漲、工藝難度增加、技術(shù)壁壘提升等影響因素下，對(duì)于5G用PCB廠(chǎng)商來(lái)說(shuō)，如何更好地分一杯羹，也有諸多問(wèn)題亟待解決。