據前瞻產業研究院預估，2018年~2023年散熱產業年復合成長率達8%，市場規模有望從 2018年的1497億元增長到2023年的2199億元。手機散熱約占行業總規模的7%，2018年約為100億元，未來受益于5G智能終端持續升級的驅動，手機散熱市場增速在2019~2022年有望提升至年平均復合增長率26%。

在龐大的手機散熱需求下，導熱石墨膜行業的競爭也持續升級。此前，導熱石墨膜片的主要廠商是日本松下、美國Graftech、日本Kaneka等外企，國內市場有中石科技、飛榮達、碳元科技等，且均成功進入三星、華為等供應鏈。

近日，散熱材料布局相對領先的中石科技和飛榮達發布三季報，對比兩家企業的三季報業績，發現業績和進展有較大的反差。

其中，飛榮達的第三季度報告顯示，公司前三季度實現營收為7.65億元，同比增長115.68%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.04億元，同比增長104.82%；扣非凈利潤為9304萬元，同比增長86.71%。前三季度，公司實現營收為16.75億元，同比增長84.72%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.59億元，同比增長115.08%；扣非凈利潤為1.97億元，同比增長79.98%。

根據公告，飛榮達的營收增長，主要是銷售規模擴大所致；歸屬與上市公司凈利潤增長，主要是本期凈利潤增加所致；經營活動產生的現金流量凈額較上年同期增長達537%，主要是銷售商品收到的現金增加及全資子公司飛榮達（江蘇）有限公司收到的政府補助所致。

飛榮達表示，公司長期深耕電磁屏蔽、導熱材料及通信器件，為客戶提供一體化應用解決方案服務，在業務發展過程中，公司高度重 視技術研發和產品創新，并在材料領域上取得突破性進展及成果，該等研發成果推動了公司業績的穩步增長。在國家政策大力推動5G通信技術發展和商用的大背景下，公司亦積極把握市場機遇，圍繞5G通信器件的產業鏈進行上下游整合和產品線拓展。

可見，當前飛榮達的業績增長，有賴于子公司的政府補助和天線陣子等業務增長，散熱材料則處于試產、NPI階段。

另外，中石科技的業績情況則不容樂觀。據第三季度公告披露，公司實現營收為2.51億元，同比下降14.33%；歸屬于上司公司股東的凈利潤為4853萬元，同比下降24.96%；扣非凈利潤為4699萬元，同比下降26.70%。前三季度，公司實現營收為5.04億元，同比下降11.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為7639萬元，同比下降29.18%；扣非凈利潤為7182萬元，同比下降32.66%。

根據公告，中石科技報告期內收到的政府補助為312萬元，理財收益為242萬元。

此外，中石科技披露，公司營收的下滑，主要是收到與日常活動無關的政府補助減少所致；經營活動產生的現金流量凈額下降主要是銷售收入減少所致。

整體來看，目前飛榮達和中石科技都比較依賴政府補助，而散熱材料相關產品的收入暫時比重不大。隨著5G在散熱材料市場的需求迎來增長期，未來兩家企業的散熱材料市場或值得期待。