電聲元器件受下游終端市場影響，市場競爭日趨激烈，毛利率不斷下滑，行業(yè)龍頭歌爾股份和瑞聲科技紛紛向周邊業(yè)務(wù)擴(kuò)展，其中瑞聲已經(jīng)向鏡頭模組/3D玻璃領(lǐng)域延伸，而據(jù)記者獲悉，歌爾正有意轉(zhuǎn)型涉足代工行列。
前不久，歌爾股份發(fā)布了2018年業(yè)績快報(bào)。公告顯示，歌爾股份在報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入237.13億元，同比下降7.14%。營業(yè)利潤期內(nèi)發(fā)生數(shù)為10.93億元，比上期發(fā)生數(shù)下降56.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.11億元，同比下降57.42%。
如數(shù)據(jù)所示，歌爾股份2018年全年業(yè)績下滑趨勢(shì)明顯。歌爾股份指出，報(bào)告期內(nèi)凈利潤下滑的主要原因之一就是其電聲器件產(chǎn)品毛利率下降所致。
主業(yè)遭遇瓶頸 新業(yè)務(wù)發(fā)展屢碰壁
從財(cái)報(bào)來看，歌爾股份對(duì)電聲器件業(yè)務(wù)存在很強(qiáng)的依賴性。而任何企業(yè)過度依賴單一業(yè)務(wù)，且此項(xiàng)業(yè)務(wù)在業(yè)內(nèi)未達(dá)到不可替代的地位時(shí)，業(yè)績大多情況下都是隨著此項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展而波動(dòng)。顯然，歌爾股份也是如此。
在消費(fèi)電子市場，瑞聲科技占據(jù)電聲器件行業(yè)龍頭的位置多年；雖然歌爾股份目前年?duì)I收金額已逾數(shù)百億元，但這項(xiàng)業(yè)務(wù)與瑞聲科技相比仍存在一定差距。
從客戶群來看，歌爾和瑞聲兩者同為蘋果公司供應(yīng)商，2018年歌爾在蘋果的份額甚至有較大的增長，瑞聲則反之。然而在國內(nèi)市場，歌爾的影響力卻遠(yuǎn)不如瑞聲。如業(yè)界所知，去年蘋果因整體銷量嚴(yán)重下滑向供應(yīng)鏈砍單，對(duì)供應(yīng)鏈的沖擊頗大，毫無疑問對(duì)歌爾也帶來極大影響。
除此之外，相比歌爾，瑞聲的業(yè)務(wù)架構(gòu)也更加合理。資料顯示，截至2018年中報(bào)，瑞聲科技創(chuàng)收的兩大業(yè)務(wù)分別是動(dòng)圈器件和觸控馬達(dá)及無線射頻結(jié)構(gòu)件，兩者占總收入比重分別為51.07%和40.81%；另外還有其他產(chǎn)品類別，合計(jì)占其總收入8.11%。反觀歌爾股份，電聲器件在該公司2018年上半年?duì)I收占比達(dá)約65.74%。
據(jù)記者了解，歌爾股份也曾試圖改善這樣的情況。先后嘗試拓展了震動(dòng)馬達(dá)/ccm（手機(jī)攝像模組）/CNC /鏡頭等多項(xiàng)業(yè)務(wù)，不過由于市場競爭失利，均以失敗告終。但仍在咬牙堅(jiān)持的VR業(yè)務(wù)，也一直沒有等來市場的春天；無線耳機(jī)業(yè)務(wù)也遭遇立訊精密這樣的強(qiáng)敵環(huán)伺，從而導(dǎo)致業(yè)績未達(dá)預(yù)期。
綜上所述，目前捆綁住歌爾股份最大的問題就是大客戶及主營業(yè)務(wù)都太過單一。不過，日前有知情人向記者透露，歌爾股份正在籌備另一項(xiàng)新業(yè)務(wù)——組裝代工，試圖借此來打破現(xiàn)階段的僵局。
轉(zhuǎn)型道阻且長 客戶/資金問題待解決
因?yàn)槭峭卣剐碌臉I(yè)務(wù)領(lǐng)域必然需要資金的支持，所以首先回顧一下歌爾股份2018年的現(xiàn)金流量及資產(chǎn)負(fù)債情況。
正如上述提到，歌爾股份2018年全年凈利潤預(yù)計(jì)下滑57.42%至9.11億元。與此同時(shí)，筆者還了解到，報(bào)告期內(nèi)歌爾股份應(yīng)收賬款高達(dá)70.66億元，同向升16.89%，存貨金額同向升34.80%至52.29億元。
另外，與產(chǎn)業(yè)鏈大多數(shù)企業(yè)相同，歌爾股份在去年也同樣出現(xiàn)了明顯的負(fù)債問題。
據(jù)其第三季度業(yè)績公告所示，歌爾股份期內(nèi)短期借款52.94億元，同比增加28.15%，應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款同比增加16.40%至65.64億元。截至去年第三季度，歌爾股份各項(xiàng)負(fù)債合計(jì)146.24億元，同比增長22.87%。
不僅如此，截至2018年第三季度該公司貨幣資金為19.80億元，同比下滑19.41%，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額下滑57.65%至5.73億元。
從財(cái)報(bào)披露的內(nèi)容來看，歌爾股份在2018年所錄得多項(xiàng)與公司運(yùn)營相關(guān)的資金數(shù)據(jù)負(fù)面波動(dòng)都十分明顯。這也表示，歌爾股份去年并未能脫離產(chǎn)業(yè)環(huán)境的影響出現(xiàn)了一定程度上的資金問題。
那么在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上選擇大舉進(jìn)攻新產(chǎn)業(yè)，資金由何處所出？
畢竟想轉(zhuǎn)型代工廠，也就意味著歌爾股份需要全新的廠房、產(chǎn)線及人員。就目前的產(chǎn)業(yè)環(huán)境來看，這是一筆不菲的投資。
筆者查閱2018年歌爾股份發(fā)布的重大事項(xiàng)公告發(fā)現(xiàn)，該公司分別與青島、南寧、榮成等地方政府及其相關(guān)單位有十分密切的互動(dòng)。其中榮成項(xiàng)目總投資9億元，南寧項(xiàng)目前期總投資10億元，后期投資雙方待定，青島嶗山區(qū)政府合作項(xiàng)目總投資67億元，三個(gè)項(xiàng)目已知的投資金額就高達(dá)86億元。
雖然三個(gè)項(xiàng)目并非是政府單位全資，但可以預(yù)見的是，因這三項(xiàng)合作，歌爾股份將會(huì)獲得項(xiàng)目資金合計(jì)數(shù)十億元。借此，解決開展組裝代工業(yè)務(wù)所需資金，亦或是在2019年中再度和地方政府簽訂項(xiàng)目合作協(xié)議，問題迎刃而解。
不過，除了資金方面的考慮，歌爾股份如果決定實(shí)施這項(xiàng)計(jì)劃，還要考慮的就是市場競爭問題。目前富士康與比亞迪作為全球前兩大組裝代工廠，占據(jù)極大的市場份額；國內(nèi)外一線品牌幾乎被這兩大家全部包攬，在這樣的背景下，歌爾股份想要在這塊領(lǐng)域占有一席之地，仍存在很大的挑戰(zhàn)。