與市場不同的觀點：近期隨著LG化學、住友等外資企業加大在國內的偏光片投資力度，市場對未來國內偏光片競爭格局有所擔憂，但經過我們測算，2018-2020年國內偏光片增量需求超過1.7億平米/年，而外資企業在國內新增產能在1億平米以內，市場缺口大。三利譜公司合肥產線經過1年多磨合，目前已經逐步理順，我們預計，公司2018年有望在大尺寸偏光片上獲得較大突破，帶動產能利用率提升，同時有合肥產線的基礎后，公司后續產能將加速投放，并縮短爬坡時間，帶動公司邁入新一輪高速成長期。

需求旺盛疊加下游崛起，偏光片國產替代正當時：目前國內LCD面板產能已經位居世界首位，同時國內面板廠商仍在進一步加速高世代面板產線建設力進度，進而帶動國內偏光片需求快速增長，經過我們測算，2018-20年間，國內偏光片增量需求超過1.7億平米/年，雖然外資加大在國內產能建設力度，但仍存在較大供需缺口。偏光片作為面板核心材料之一，成本在面板中占比達到10%左右，加速材料國產化是下游面板廠商未來進一步提升成本競爭力的重要抓手之一，也符合產業規律—下游崛起帶動上游材料國產替代加速。在需求持續快速增長及國產面板廠商崛起的歷史契機下，國產偏光片廠商將迎來最好的發展時機。

加速擴產引領替代趨勢，進一步打開成長空間：公司此前因為產能緊張，主要以小尺寸為主，目前手機類產品年均配套量略低于2億部，相較于國內手機品牌規模而言，仍存較大提升空間。同時公司積極切入大尺寸偏光片市場，大尺寸偏光片市場遠大于小尺寸市場，目前公司合肥1000萬平米產線經過1年多的磨合，已逐漸跑順，我們預計，2018年有望在大尺寸方面獲得量的突破，參考公司產能建設進度來看，到2020年公司產能將超過3000萬平米/年，相較于2017年出貨量實現大幅增長，進而邁入新一輪高速成長期。