聯想曾經被看成是中國企業界的成功典范。

2005年初，聯想市值曾是騰訊控股的2倍多，一度是港股科技公司的領頭羊。時隔12年，騰訊市值已突破2.5萬億港元，而當前聯想集團的總市值僅567億港元，還不到騰訊的3%。

聯想的市值與利潤水平與蘋果公司更無法相比。蘋果當前總市值已經突破8000億美元，上個財年凈利潤高達456億美元。聯想市值只相當于蘋果的1%左右，過去十年的凈利潤總額還趕不上蘋果一個季度的利潤。

楊元慶曾因持續多年的過億年薪（包括獎金）飽受非議。他在接受央視采訪高薪一事時說：“我不能比我美國的員工、美國的下屬、美國的高管拿著更低的工資，這個說不過去”。楊元慶認為，自己的薪酬應該和國際同樣規模企業的CEO對標。很顯然，其執掌的聯想，業績既不能與馬化騰執掌的騰訊對標，也不能與庫克執掌的蘋果對標。

在外界的質疑聲中，楊元慶在2016年宣布放棄本財年的高額獎金。難言好消息的是，聯想終于在2016年扭虧為盈，但整體業績并不樂觀。

5月25日，聯想公布了2016/17財年業績，集團全年實現營業收入430億美元，同比下降4%。凈利潤5.35億美元，扭虧為盈。

然而，諸多投行卻不買賬，下調公司盈利預期，看空未來業績。

高盛：下調聯想2018-20年每股盈測5%至7%，維持“中性”評級。

花旗：將聯想2018財年的盈利水平調降了20%，從每股4.33美元降至3.46美元。

甚至中金公司也不看好聯想，給出“回避”評級。

為何聯想上財年扭虧為盈還遭唱空？

財報顯示，聯想營業收入已經連續兩年下滑。2015/16財年，聯想營業收入下跌3%，虧損1.28億美元。2016/2017財年，聯想的收入再次下滑。

集團的三大業務表現都不太如人意：個人電腦和智能設備業務收入300.76億美元，同比下滑2%；移動業務收入下跌10%至77.07億美元，數據中心業務同比減少11%至40.69億美元。

毛利率也有所下降。2016/17財年毛利率14.2%，同比下降0.6個百分點。

為了補虧，聯想頻繁出售旗下物業。

2016年5月，聯想以10.2億元出售旗下聯創嘉業100%股權，聯創嘉業的主要資產是位于北京海淀區聯想大廈一至六層的物業。

去年10月份，以17.8億元的價格出售一家子公司給北京市海淀區國有資本經營管理中心，其主要資產為北京聯想研究院大廈。

聯想此次公布的全年業績顯示，2016/2017財年集團通過出售非核心資產以及合營公司收益，減持聯營公司股權共得到收益約5.69億美元，幾乎與全年凈利潤相當。

除了變賣家當外，聯想還通過削減員工數量和福利成本來削減費用。

財報顯示：聯想集團雇員福利成本31.74億美元，較上一年減少約1.29億美元。員工總數也有所減少，截至2017年3月31日，聯想全球總人數多于5.2萬人。而上一財年的表述是多于6萬人。

聯想“教父”柳傳志在反思其中的教訓時曾言：互聯網業務當時與其擅長的IT硬件制造業（主要是指PC）相差甚遠。如今的聯想，再次走到了十字路口，是先保PC王座還是先救移動業務？

今年4月份聯想新財年誓師大會上，楊元慶一再強調，個人電腦業務是聯想的核心業務，是聯想“碗里的飯”，要保持其領導地位和良好的盈利能力。從這個態中可以看出，聯想做出的戰略選擇是再次將業務和戰略重心收回到PC業務中。而業界把劉軍的回歸，也解讀為是要拯救PC業務。“這個傳統的老牌產業沒幾個人懂了，能在中國找出來數一數二的高管也就是劉軍。”

圍繞聯想困局展開的爭論，總也避不過掌舵聯想十余年的“船長”——楊元慶。2016年初，某自媒體的一篇“檄文”，將楊元慶推向輿論漩渦。直到今日，楊元慶依舊背負著巨大爭議，在頻頻換將背后，他急需用業績證明自己。

根據媒體公開報道，2015年聯想移動業務高層人士調整之后，楊元慶內部講話中一句“你們拿榔頭敲都敲不醒”廣為傳播。

在外界看來，楊元慶是位周到君子。然而，面對傳統PC市場飽和，手機業務一直虧損，楊元慶急需證明自己。如今，楊元慶已不是當年意氣風發的青年，幾根白發也爬上了他的鬢角。隨著聯想業績在2016年出現大幅下滑，緊張、焦急更成為了楊元慶的一個注腳。

劉韌在《中國.com》一書中這樣形容楊元慶：“無論是在辦公室里，還是在自己的家里，楊元慶握著鼠標的手都顯得很沉重，他沒了沖浪的喜悅，他陷入了沉思。好不容易將電腦做到了中國第一，可大家都說電腦已經不重要了，賣再多也沒用，現在已經是‘后電腦時代’了。”